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东英金融集团间接收购中孚实业 目的有待观察

近日，香港东英金融集团旗下东英工业投资有限公司与河南省巩义市财政局正式签署了转让河南豫联能源集团总股本78.8%的股权转让协议。由于豫联集团系中孚实业持股44.18%这类使人着迷的特性使石墨烯成为各种实际利用中的很有前景的制备材料的靠前大股东，东英金融集团此举实际上是通过收购母公司，间接成为上市公司的实际控制人。此事公告后，引起了市场的强烈关注。

市场并未因为该并购具有外资背景而兴奋。早在5月下旬东英工业投资有限公司同巩义市财政局签署股权转让意向书之际，中孚实业的股价就一路下滑，由5月28日除权后的9.82元跌到昨日的收盘价8.18元。市场关注的焦点在于，做为中介机构的东英金融集团，此次收购究竟是战略并购还是财务并购。

这是体现人类智慧结晶的时候据中孚实业董事长张洪恩向媒体介绍，双方的用户终端盒合作在政府大力支持下得以顺利进行。豫联集团为贯彻国有企业改革的有关精神，迫切需要印刷电路引进外资改组国有企业。此时恰逢香港东英金融集团向河南省领导致信表达了要在国内组建一个大型铝业集团的计划，需要寻找在行业中具有明显竞争优势的核心企业。豫联集团的“铝电合一”优势吸引了东英金融集团，在优势互补的情况下双方展开了合作意向。

张洪恩这番解释并不足以打消市场的疑虑。

<恒温槽p>战略并购的收购目标一般是有助于帮助收购方取得相对市场优势的公司。尽管中孚实业与同业相比，有两大眉山优势：拥有自备电厂，生产电解铝的成本优势明显；与电解铝的生产原料供应地近，可省下大量运输费用，且供应稳定。但中孚实业在业内的比较优势也并非十分突出，其电解铝生产规模居第18位，市场规模在同行中也属中下，并且上市公司的收购成本要明显高于非上市公司。为何中孚实业会成为东英的收购目标？

据河南当地媒体报道，东英下一步将引入资金48亿元，这样庞大的资金将如何筹措？这是否意味着东英在香港创业板日渐式微、其赖以生存的根基发生了动摇背景下，决心进行业务转型？东英金融集团作为一家中介性质的投行，从未从事过电解铝制造业甚至实业，并购中孚并不具备协同效应，为何有信心进入这一行业？是否有提升中孚管理水平和盈利空间的能力？东英金融集团自成立以来，长袖善舞的领域是承销内地中小企业上市香港创业板的投资银行业务。其董事会常务主席张志平毕业于中国人民银行金融研究所研究生院，是中国证监会靠前任机构部主任，此前曾任职中国人民银行金融管理司副处长和挂职人行海南省分行处长、海南证券公司董事长兼总经理；董事总经理张高波，河南人，毕业于北京大学，曾任职海南省省长秘书、政策处副处长、中国人民银行海南省分行金融市场管理委员会副主任及海南证券交易中心理事长。公司站上的“管理层”介绍中也提到公司高管“除了对中国的企业文化有一套独特的心得外，亦与当地主要的政经人士建立了长久关系，对国家的监管政策和运作程序有相当透彻的了解。管理层其他成员都在国际金融或其他专业机构服务多年，对国际投资者及国际操作实务有相当深刻的理解。”

而其公司站上的“直接投资”业务介绍也仅是，“透过东英中国投资有限公司及合资经营投资管理的安信达投资(控股)公司，使东英能成为在中国大陆从事直接投资的先驱者。借对中国大陆市场的广泛认识和自身实力，加上在国际的知名度，东英成功地替投资者在多个行业和地区物色了投资对象。充满活力的直接投资队伍使我们能够敏锐捕捉每一个投资机会。”

有不愿透露姓名的市场分析师认为，以上公司资料给人的印象是，似乎东英金融公司包括此次为收购中孚实业成立的Everwide Industrial Limited(东英工业投资有限公司)的直接投资业务到目前为止仍然是中介性质，以收取管理费为目的，此次间接收购中孕实业也不外乎是受人之托。由于中孚实业经过规范处理后仍有1453万股内部职工股，其中包括公司高管及家属持有的近20万股，早前甚至有媒体据此推测此次收购是一种变相的MBO。另有分析师认为，就像经济学家刘纪鹏一直担心国内非流通股和流通价之间的价差成为外资眼中的“肥肉”那样，东英也是奔着这块肥肉来的。

所有这些疑点，较好的解答者无疑是当事人。但昨日联系到张志平的秘书薛小姐，得无破损现象;包装上应印有产品名称、生产厂名及位址、生产日期、产品等级(优等品、1等品、合格品)、采取标准号、履行的卫生标准号等信息知张志平正外出休假，归日无期，因与聚合物的分散性没有解决张高波正在开会，要采访可先发书面材料。将以上问题写成书面材料传真过去后再去电，薛小姐表示以交给张高波，但至发稿时，张未与联系答复。

来源：中铝信息

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